麥電網訊：環保行業又現“蛇吞象”式并購。

1月11日，知名環保上市企業啟迪環境科技發展股份有限公司（下稱“啟迪環境”）發布《關于籌劃重大資產重組的停牌公告》稱，與城發環境股份有限公司（下稱“城發環境”）正在籌劃由城發環境通過向公司全體股東發行A股股票的方式換股吸收合并啟迪環境，公司A股股票自2021年1月11日開市起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。城發環境亦在同日發布了相同公告。

作為河南投資集團控股的上市公司，城發環境近兩年才開始大力發展環保業務。根據三季度報告，截至2020年三季度末，城發環境總資產為114.5億元，歸屬于上市公司股東的凈資產為43.8億元；啟迪環境總資產為448億元，歸屬于上市公司股東的凈資產為152億元，從總資產方面講，是城發環境的近4倍。因此，此次交易可謂是“蛇吞象”。

城發環境“牽手”啟迪環境

根據交易雙方披露的信息，啟迪環境與城發環境于2021年1月10日簽署了關于本次合并的《吸收合并意向協議》，城發環境擬通過向啟迪環境全體股東發行A股股票的方式換股吸收合并啟迪環境，并發行A股股票募集配套資金。雙方將就本次合并的具體交易方案、換股價格、債權債務處理、員工安置、異議股東保護機制等安排進行協商。本次合并預計構成重大資產重組，不會導致城發環境實際控制人變更。

據悉，交易雙方預計在不超過10個交易日內披露經董事會審議通過的重組預案，并申請復牌。若公司未能在上述期限內召開董事會審議并披露交易方案，公司證券最晚將于2021年1月25日開市起復牌并終止籌劃相關事項。

對于交易的目的，雙方均在公告中表示是為了深化國有企業混合所有制改革，構建黃河流域生態保護和高質量發展的科技集成平臺，實現雙方業務、技術、人員的協同創新發展。

資料顯示，城發環境前身為同力水泥，實控人為河南省財政廳，2017年9月，同力水泥置出水泥制造業務資產、置入許平南高速公路資產，公司主營業務由水泥制造業務變更為城市基礎設施投資建設及運營。2018年9月，公司名稱變更為城發環境，并于2019年開始布局環保項目，主要涉及垃圾焚燒、環衛等相關業務。

啟迪環境作為清華控股旗下的環境綜合治理科技企業，下轄控參股子公司近400家，目前業務主要集中在環衛、固廢和污水處理等環保相關領域。從城發環境的發展方向來看，此次吸收合并啟迪環境似在情理之中。

記者就此致電城發環境董秘辦，對方表示此次交易正是由于公司當前環保相關業務規模并不大，而啟迪環境在環保方面比較具有優勢，但具體的交易事宜雙方目前仍在籌劃，交易價格也仍在洽談中。

啟迪環境資金狀況不樂觀

記者注意到，此次被合并方啟迪環境當前的資金狀況似乎不太樂觀。

公開數據顯示，截至2020年三季度末，啟迪環境總資產448億元，總負債合計高達276億元，其中流動負債172億元，但其貨幣資金賬面值為26.27億元，流動比率和速動比率分別為0.73和0.68，短期償債壓力較大。

另一方面，啟迪環境的經營狀況也不太好。

數據顯示，2018年、2019年及2020年前三季度，啟迪環境分別實現營業收入110億元、101.7億元、64.5億元，分別同比增長17%、-7.5%、-12%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.44億元、3.6億元、2.28億元，分別同比降低48.8%、44%、48%。

此外，啟迪環境賬面一直存在較大應收賬款，2018年、2019年及2020年前三季度末，應收賬款分別為59.88億元、69.45億元、65.55億元。

在2020年半年報中，啟迪環境稱公司應收賬款主要來自于固廢處理收費、拆解收入及環衛服務費用，隨著公司業務增長應收賬款規模也有所上升，公司各項目公司的資金周轉速度與運營效率可能受到影響，存在流動性風險或壞賬風險。同時，公用設施、基礎設施投資類項目前期投資較大，對公司自身的資金占用時間較長，可能影響后續增長。

在此背景下，啟迪環境也在進行引入戰投、定增等事宜。

2020年11月16日，啟迪環境發布《關于與三峽資本控股有限責任公司簽訂投資意向書的公告》，擬就下屬危險廢棄物處理業務項目公司股權合作事項引入三峽資本控股有限責任公司（下稱“三峽資本”）作為戰略投資人，三峽資本擬通過受讓股權及增資的方式受讓9家危廢及醫廢項目公司83.52%股權，但截至目前啟迪環境暫未公告最新進展。

2020年12月，啟迪環境披露預案，擬按7.51元/股的價格向啟迪控股定增募資25億元，扣除發行費用后擬全部用于償還有息負債及補充流動資金。但目前該定增事宜暫未有最新進展。

今年1月4日，啟迪環境控股股東啟迪科服還向平安證券質押股份600萬股用于融資，截至目前，啟迪科服及全資子公司累計質押股份9153.7萬股，占其所持股份的38.63% ，占公司總股本6.40%。

多次易主

啟迪環境的前身桑德環境曾是環保行業的明星公司。2015年4月，桑德環境彼時的控股股東桑德集團以70億元將桑德環境29.8%股份轉給包括清華控股、啟迪科服、清控資產與金信華創在內的“清華系”，后四者分別持股6%、20%、3%、0.8%，股份轉讓完成后，啟迪科服成為公司第一大股東，公司實際控制人變更為清華控股，桑德集團則退居二線。

但近兩年，“清華系”萌生退意。

2019年11月，清華控股曾與“雄安系”簽訂股份轉讓協議，“雄安系”擬通過受讓股份及增資的方式，持有啟迪控股2.24億股（26.45%）的股份。據當時披露的信息，若股份轉讓完成，清華控股和“雄安系”將分別持有啟迪控股26.45%的股份，啟迪環境變更為無實際控制人狀態。但此后該交易未有進展。

一年后，啟迪環境于2020年8月再次發布公告稱，公司實際控制人清華控股擬通過公開掛牌轉讓其持有的間接控股股東啟迪控股10773萬股股份，對應持股比例14.84%，2020年12月1日，清華控股成功將相應股份轉讓給地方國資合肥建投。

該次交易后，清華控股和合肥建投分別持有啟迪控股30.08%和14.84%股份，合肥建投及其一致行動人蜀山城投與清華控股、百駿投資并列為啟迪控股第一大股東，清華控股不再是啟迪控股的控股股東。啟迪環境變更為無實際控制人狀態。

而此次再次與城發環境“牽手”，啟迪環境的命運或將再次改變。

城發環境作為河南省財政廳控股的企業，近兩年中標垃圾焚燒、環衛等固廢相關項目不斷，2018年—2020年前三季度，分別實現營業收入20.28億元、22.63億元、16.3億元，實現歸屬于母公司所有者凈利潤5.82億元、6.24億元、2.97億元。此次城發環境與啟迪環境的“聯姻”能否順利？本報將持續關注。